智通财经APP获悉，国盛证券发布洽商阐扬称，上半年高端酒中茅台和老窖推崇亮眼，23Q2收入同比增速分离达20%/30%以上，事迹详情趣强，茅五泸合座营收仍推崇出15%以上增长，部分蓄意存在亮点，次高端受益于龙头山西汾酒事迹弹性开释，合座价钱带收入同比增速由Q1的7%飞腾至Q2的22%，此外地产酒保捏年头以来亮眼推崇，事迹仍然逾越于其他价钱带，景气度看护上行趋势。跟着经济面的收复，白酒行业动销最差的时辰或已夙昔，U型复苏可期。相近旺季价盘波动属频频风光，销量角落有所回暖，看好名酒的量价空间。

皇冠体育

中枢推选：山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、水井坊(600779.SH)、贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)，并关注地产酒龙头的事迹弹性完了。

国盛证券主要不雅点如下：

半年报纪念：次高端回暖，地产酒强完了。

该行在之前的年报纪念内部对二季度以及下半年的基本面作出了“从动销角度来看，白酒行业最差的时辰或已夙昔，行业景气度收复上行趋势”的判断，中报基本考证了该行此前的判断，高端酒中茅台和老窖推崇亮眼，23Q2收入同比增速分离达20%/30%以上，事迹详情趣强，茅五泸合座营收仍推崇出15%以上增长，部分蓄意存在亮点;次高端受益于龙头山西汾酒事迹弹性开释，合座价钱带收入同比增速由Q1的7%飞腾至Q2的22%;地产酒保捏年头以来亮眼推崇，事迹仍然逾越于其他价钱带，景气度看护上行趋势。现时相近节日，各家酒企纵欲备战中秋国庆旺季动销，现时高端以稳为主，次高端逐渐收复，建立性价比知道。

收入端：地产酒仍旧逾越，次高端迎来反弹。

高端酒：2023H1高端酒三家公司整个实现营收1310.9亿元，同增16.7%，其中2023Q2单季度营收同增16.9%，自2020Q3以来高端酒三家酒企贸易总收入均保捏双位数以上高质料增长，相较其他酒企展现出苍劲品牌力与蓄意舒服性。次高端：2023H1次高端四家公司整个实现营收256.1亿元，同增11.5%。实现归母净利润83.1亿元，同增19.8%，其中2023Q2单季度次高端收入/归母净利润同增+21.9%/+36.0%，2023Q2次高端事迹昂首主要系龙头山西汾酒积极转机，带动板块反攻。地产酒龙头：地产酒六家公司2023Q2单季度营收/归母净利润同增23.3%/26.3%，Q2环比提速收复，事迹表面前各价钱带中排行第一。

利润端：多半酒企盈利才能升迁，次高端短期承压。

毛利率：2023Q2单季度板块平均毛利率为80.0%，同比升迁1.4pct，白酒板块毛利率捏续升迁，各公司产物结构仍在优化。高端酒方面，2023Q2茅台、五粮液毛利率变化较小，老窖增长显着(同比+3.3pct)。次高端方面，2022年四家次高端酒企毛利率有所下滑，其中水井坊Q2同比-3.0pct。地产酒龙头方面，受益于江苏和安徽省内破钞升级的捏续，龙头地产酒酒企聚焦产物高端化，产物结构升级带动盈利才能捏续升迁。用度率：龙头茅五泸受益于鸿沟效应，销售用度率保捏郑重，2023H1和2023Q2茅台销售用度率分离同比+0.0pct和-0.5pct。次高端中出现分化，汾酒用度率下跌显着，2023H1/2023Q2销售用度率分离下滑3.7/4.9pct。地产酒中，古井贡酒销售用度率捏续减弱，单Q2同比-2.6pct至24.3%，其余徽酒中口子窖和迎驾保捏郑重，金种子销售用度率同比大幅下滑。

现款流&预收款：名酒回款无虞，地产酒龙头更为卓越。

销售回款：茅台和泸州老窖2023Q2销售收现同比+12.3%和+25.7%，展现出经销商在淡季期间回款顺心仍然较高。五粮液由于公司为经销商减负，Q2回款同比-18.6%，以达到“清库存，稳价盘”的处所。预收款(契约欠债)：高端酒中五粮液推崇亮眼，在Q1契约欠债同比+53.5%高基数上，Q2仍同比+94.5%。次高端中，汾酒/水井/舍得呈同比升迁趋势，酒鬼酒Q2契约欠债同比-19.5%。

作为市面上比较难得的小屏旗舰，苹果iPhone SE 2拥有一块4.7英寸的显示屏，单手握持手感还是非常不错的。此外，苹果iPhone SE 2拥有高达326ppi像素密度，支持HDR10，屏幕峰值亮度为625尼特。当然，苹果iPhone SE 2的屏幕参数和市面上的安卓手机相比，还是稍逊一筹，但是得益于其屏幕出色的通透性表现，现在来看，显示效果依旧细腻。

作为华为发布于2021年的老旗舰，华为P50在发布之初凭借出色的配置赢得了用户的青睐。华为P50拥有一块6.5英寸，分辨率为2700X1224像素的OLED挖孔全面屏，支持90Hz刷新率和1440Hz高频PWM调光技术。像素密度高达458ppi。从华为P50的屏幕参数来看，在2023年依旧够用的。而且，90Hz刷新率和120Hz刷新率，日常很难感受到差别。因此，90Hz刷新率也是够用的。

风险教导：各省破钞升级进度受阻，高端酒价盘大幅波动，行业竞争加重。